En veiledning til administrerende direktørens kompensasjon. Det er vanskelig å lese forretningsnyheter uten å komme over rapporter om lønn, bonuser og aksjeopsjonspakker tildelt til daglig leder av børsnoterte selskaper. Få følelsen av tallene for å vurdere hvordan selskapene betaler sin topp messing. er ikke alltid lett Er executive kompensasjon som arbeider til fordel for investorer Her er noen retningslinjer for å sjekke selskapets kompensasjonsprogram. Risk og Reward Company boards, i det minste i prinsippet, prøver å bruke kompensasjonskontrakter for å justere ledere handlinger med selskapets suksess Ideen er at konsernsjefens ytelse gir verdier til organisasjonen. Betal for ytelse er det mantra de fleste bedrifter bruker når de prøver å forklare deres kompensasjonsplaner. Mens alle kan støtte ideen om å betale for ytelse, innebærer det at konsernsjefene tar på seg risikostyrere og faller med selskapets formuer Når du ser på et selskaps kompensasjonsprogram, er det verdt å sjekke for å se hvor mye innsats Ledere har i å levere varene til investorer La oss se på hvordan forskjellige former for kompensasjon setter en administrerende direktør s belønning i fare hvis ytelsen er dårlig. For mer om dette, sjekk ut Evaluering Executive Compensation Cash Base Lønn I dag er det vanlig for Konsernsjef for å motta basalønn godt over 1 million Med andre ord får konsernsjef en fantastisk belønning når selskapet gjør det bra, men mottar fortsatt belønning når selskapet gjør det dårlig. På egen hånd gir store basalønner lite incitament til ledere å jobbe hardere og ta smarte beslutninger. Bonuser Vær forsiktig med bonuser I mange tilfeller er en årlig bonus ikke noe mer enn en grunnlønn i forkledning. En konsernsjef med en million lønn kan også få en 700.000 bonus. Hvis noen av den bonusen sier 500.000, gjør det ikke varierer med ytelse, og konsernsjefens reelle lønn er 1 5 millioner. Bonuser som varierer med ytelse er en annen sak. Det er vanskelig å argumentere med ideen om at konsernsjef som vet at de vil bli belønnet for ytelse, pleier å være perfeksjonerte Orm på et høyere nivå CEOs har et incitament til å jobbe hardt. Fordeling kan måles av et hvilket som helst antall ting, for eksempel fortjeneste eller omsetningsvekst, avkastning på egenkapital eller kursøkning. Men ved hjelp av enkle tiltak for å fastslå passende lønn for ytelse kan det være vanskelig Finansielle beregninger og årlige aksjekursgevinster er ikke alltid et godt mål for hvor godt en leder utfører sin jobb. Ledere kan få urettferdig straff for engangshendelser og tøffe valg som kan skade ytelsen eller forårsake negative reaksjoner fra markedet. Det er s opp til styret for å skape et balansert sett med tiltak for å bedømme konsernsjefens effektivitet Lær mer om å bedømme konsernsjefens prestasjoner i Evaluering av selskapets ledelse. Støttealternativer Bedrifter som trompettopsjoner som vei for å knytte leders økonomiske interesser til aksjonærer interesser. Men alternativer er langt fra perfekte Faktisk, med opsjoner, kan risikoen bli dårlig skjevt Når aksjer går opp i verdi, kan ledere gjøre en formue fra opsjoner - men når de faller, taper investorene mens ledere ikke er verre enn før. Faktisk lar noen selskaper ledere bytte ut gamle opsjonsaksjer for nye, lavere aksjer når selskapets aksjer faller i verdi. Fortsatt incentivet for å holde aksjekursen oppover, slik at opsjonene vil holde seg i penger, oppfordrer ledere til å fokusere utelukkende på neste kvartal og ignorere aksjonærer langsiktige interesser. Alternativer kan til og med gi toppledere mulighet til å manipulere tallene for å sikre at de kortsiktige målene er møtt som knapt forsterker forbindelsen mellom administrerende direktører og aksjonærer. Stock Eierskap Akademiske studier sier at felles aksjeeierskap er den viktigste prestasjonsdriveren. En måte for konsernsjefene å virkelig ha sine interesser knyttet til aksjonærer er at de skal eie aksjer, ikke alternativer Ideelt sett innebærer det å gi ledere bonuser på betingelse av at de bruker pengene til å kjøpe aksjer. Ansikt Det øverste ledere fungerer mer som eiere når de har en innsats i virksomheten Hvis du lurer på forskjellen i aksjer, kan du se vår grunnleggende veiledning for Stocks. Finne tallene Du finner en hel rekke informasjon om et selskaps kompensasjonsprogram i sin regulatoriske arkiv Form DEF 14A, arkivert med Securities and Exchange Commission gir sammendrag av kompensasjon for selskapets administrerende direktør og andre høyest betalte ledere. Når du vurderer grunnlønn og årlig bonus, ser investorene å se at selskaper gir en større del av kompensasjon som bonus i stedet for grunnlønn. DEF 14A bør tilby en forklaring på hvordan bonusen bestemmes og hvilken form belønningen tar, enten kontanter, opsjoner eller aksjer. Informasjonen på konsernsjef aksjeopsjoner kan også bli funnet i oppsummeringstabellene Skjemaet beskriver frekvensen av aksjeopsjoner og antall premier mottatt av ledere i løpet av året. Det viser også re-prissetting av aksjeopsjoner. Proxy-setningen er hvor du kan finne tall på ledere som er nyttige eier ip i selskapet Men ikke ignorere tabellens medfølgende fotnoter Der finner du ut hvor mange av de aksjene aksjeelskapet faktisk eier og hvor mange er uutnyttede opsjoner Igjen er det beroligende å finne ledere med stor aksjeeierskap. Konklusjon Vurderer administrerende direktør kompensasjon er litt av en svart kunst. Tolkning av tallene er ikke veldig greit. Det er likevel verdifullt for investorer å få en følelse av hvordan kompensasjonsprogrammer kan skape incitamenter - eller desinfiserende - for toppledere å jobbe for eierne. Det maksimale beløpet av penger USA kan låne Gjeldstaket ble opprettet under Second Liberty Bond Act. Renten der et depotinstitusjon gir midler opprettholdt i Federal Reserve til en annen depotinstitusjon. 1 Et statistisk mål for spredning av returnerer for en gitt sikkerhets - eller markedsindeks Volatilitet kan enten måles. En handling vedtok den amerikanske kongressen i 1933 som bankloven, w som forbudt kommersielle banker fra å delta i investeringen. Nonfarm lønn refererer til enhver jobb utenfor gårder, private husholdninger og nonprofit sektor Den amerikanske Bureau of Labor. The valuta forkortelse eller valutasymbol for den indiske rupee INR, valuta India Rupee består av 1.CEO Betalingen er knyttet til fast ytelse via aksjeopsjoner. Responsen til konsernets kompensasjon til fast verdi - det vil si den prosentvise endringen i kompensasjon fra året før divisjonen med den prosentvise endringen i fast verdi - mer enn tredoblet fra 1980 til 1994, stigende fra 1 2 til 3 9. Den eksploderende bruk av opsjoner til å kompensere ledere har økt administrerende direktør lønn betydelig, men begrunnelsen som konsernsjef og bedriftsstyrelser oftest gir for sjenerøse aksjeopsjoner - at de faktisk knytter lønn til ytelse - blir ofte scoffed på og i år med akademisk forskning, studere etter studier har vist lite forhold mellom administrerende direktør og bedriftens ytelse. I er administrerende direktører virkelig betalt som bureaukrater NBER Working Paper nr. 6213, men NBER fakultet forskningsfellows Brian Hall og Jeffrey Liebman påpeke at tider har endret Bruke data fra store amerikanske selskaper fra 1980 til 1994 viser de at konserns lønn har blitt mye mer følsom for bedriftens ytelse enn den en gang var. Og de krediterer aksjeopsjoner for denne ch ange. Hall og Liebman viser at når man regner for revalueringer av aksjer og aksjeopsjoner, betaler administrerende direktør ofte endringer med millioner av dollar for bare beskjedne endringer i fast ytelse. Dessuten anslår de at reaksjonen til konsernsjefens kompensasjon til fast verdi - er den prosentvise endringen i kompensasjon fra året før dividert med prosentvis endring i fast verdi - mer enn tredoblet fra 1980 til 1994, stigende fra 1 2 til 3 9 Elasticiteten av lønnspluss-bonus med aksjer og opsjoner utelatt til fast verdi var mye lavere, selv om den hadde økt fra 0 13 tidlig på 1980-tallet til 0 24 i slutten av 1980-tallet og tidlig på 1990-tallet hevder Hall og Liebman at følsomhetene for lønnsomhet fra endringer i lønn og bonus er oversvømt av følsomhet generert ved endringer i verdien av aksje - og aksjeopsjoner. Fra 1982 til 1994 økte administrerende direktør lønn kraftig - en median reell økning på 120 prosent - overkant av gjennomsnittlig arbeidstakere som hadde en reell økning på om lag 7 prosent og til og med av andre grupper av høyt betalte amerikanere Kun profesjonelle idrettsutøvere gjorde det bedre Men den store økningen i median-administrerende direktør betaler masker risikoen for store årlige variasjoner i lønn. For eksempel, i 1994, et middelmådig år for aksjemarkedet, nesten kvart av konsernsjefene i undersøkelsen mistet faktisk penger som verdien av deres aksjebeholdninger gikk ned. Hall og Liebman hevder ikke at den nåværende følsomheten for følsomhet er tilstrekkelig høy Også påpeker de at aksjeopsjoner ofte belønner eller straffer en administrerende direktør for hele markedet eller bransjens gevinster eller tap, heller enn for konsernsjefens opptreden i forhold til andre selskaper. Men de argumenterer. Våre funn er i strid med kravet om at konsernsjefskontrakter er svært ineffektive fordi det ikke er noen sammenheng mellom ytelse og betale. Digest er ikke opphavsrettsbeskyttet og kan reproduseres fritt med passende kildeangivelse. Skal ansatte bli kompensert med aksjeopsjoner. I debatten om hvorvidt eller ikke alternativer er en form for kompensasjon, mange bruker esoteriske begreper og konsepter uten å gi nyttige definisjoner eller et historisk perspektiv. Denne artikkelen vil forsøke å gi investorer nøkkeldefinisjoner og et historisk perspektiv på egenskapene til alternativene. For å lese om debatten over kostnadsutgifter, se Kontroversen Over Option Expensing. Definisjoner Før vi kommer til det gode, de dårlige og de stygge, må vi forstå noen viktige definisjoner. Valg Et alternativ er definert som den rette muligheten, men ikke forpliktelsen til å kjøpe eller selge et aksjeselskapspris eller gi opsjoner til sine ansatte Dette tillater de ansatte rett til å kjøpe aksjer til selskapet til en bestemt pris, også kjent som strekkpris eller prispris innen en viss tidsperiode vanligvis flere år. Prisen er vanligvis, men ikke alltid, satt nær markedsprisen på aksjen på dagen opsjonen er gitt. For eksempel kan Microsoft tildele ansatte muligheten til å kjøpe et bestemt antall aksjer til 50 per aksje ng at 50 er markedsprisen på aksjen på datoen opsjonen gis innen tre år. Alternativene er opptjent også referert til som interessert over en tidsperiode. Verdivurderingsdirektoratet Intrinsic Value eller Fair Value Treatment Hvordan verdsette Alternativer er ikke et nytt emne, men et tiår gammelt spørsmål. Det ble et overskriftsproblem takket være dotcom-krasjen. I sin enkleste form handler debatten om å vurdere verdier iboende eller som virkelig verdi.1 Intrinsic Value Den inneboende verdien er forskjell mellom aksjekursens nåværende markedspris og utøvelses - eller aksjekursen For eksempel hvis Microsofts nåværende markedspris er 50 og opsjonsprisen er 40, er den inneboende verdien 10 Egenverdien kostnadsføres deretter i opptjeningsperioden .2 Virkelig verdi I henhold til FASB 123 er opsjoner verdsatt på tildelingsdagen ved hjelp av en opsjonsprisemodell. En spesifikk modell er ikke spesifisert, men den mest brukte er Black-Scholes-modellen. Virkelig verdi, som det Ermined av modellen, kostnadsføres i resultatregnskapet i løpet av opptjeningsperioden. For å lære mer, se ESOs ved hjelp av Black-Scholes-modellen. Godtillatelsesalternativene til ansatte ble sett på som en god ting fordi de teoretisk justerte interessene til de ansatte normalt Nøkkeltallene med de felles aksjonærene Teorien var at dersom en vesentlig del av konserns lønn var i form av opsjoner, ville han eller hun bli oppfordret til å styre selskapet godt, noe som resulterte i en høyere aksjekurs over den lange sikt Den høyere aksjekursen vil være til nytte for både ledende ansatte og de felles aksjonærene. Dette er i motsetning til et tradisjonelt kompensasjonsprogram, som er basert på møte kvartalsresultatmål, men disse kan ikke være i de felles aksjonæres beste. Konsernsjef som kunne få en kontantbonus basert på inntjeningsvekst, kan bli oppfordret til å forsinke å bruke penger på markedsførings - eller forskning og utviklingsprosjekter. Å gjøre det, vil møte kort-t erm ytelsesmål på bekostning av selskapets langsiktige vekstpotensial. Utvidelsesmuligheter skal holde lederne øye på lang sikt siden den potensielle fordelen høyere aksjekurser vil øke over tid. Også opsjonsprogrammer krever en opptjeningsperiode generelt flere år før medarbeiderne faktisk kan utøve opsjonene. Dårlig For to hovedårsaker ble det gode i teorien endret å være dårlig i praksis. Først fortsatte ledere å fokusere primært på kvartalsresultatet fremfor på lang sikt fordi de fikk lov til å selge lager etter utøvelsen av opsjonene Ledere fokusert på kvartalsvise mål for å møte Wall Street forventninger Dette ville øke aksjekursen og generere mer fortjeneste for ledere på deres påfølgende salg av aksjer. En løsning ville være for bedrifter å endre deres opsjonsplaner slik at ansatte er pålagt å holde aksjene i et år eller to etter å ha utøvd opsjoner. Dette vil styrke den langsiktige vi Ew fordi ledelsen ikke ville få lov til å selge aksjen kort etter at opsjonene er utøvd. Den andre grunnen til at opsjonene er dårlige er at skattelovene tillot ledelsen å styre inntjening ved å øke bruken av alternativer i stedet for kontantlønn. For eksempel hvis et selskap tenkte at den ikke kunne opprettholde EPS-vekstraten på grunn av nedgang i etterspørselen etter sine produkter, kunne ledelsen implementere et nytt opsjonsprogram for ansatte som ville redusere veksten i kontantlønn. EPS-veksten kunne da opprettholdes og aksjekursen stabiliserte seg som reduksjon i SG En kostnad avregner forventet nedgang i inntekter. Ugly Option misbruk har tre store negative virkninger.1 Overordnede belønninger gitt av servile boards til ineffektive ledere. I boomtider vokste opsjonsutdelingen overdrevet, mer for C-level CEO, CFO, COO osv. Ledere Etter at boblen ble brutt, fant de ansatte som ble forført av løftet om mulighet for pakkeverdier, at de hadde jobbet for ingenting som deres selskaper folket led medlemmer av styremedlemmer incestuously gitt hverandre store opsjonspakker som ikke forhindret blinking, og i mange tilfeller tillot de ledere å utøve og selge aksjer med mindre restriksjoner enn de som ble plassert på lavere ansatte Hvis opsjonsutdelingen virkelig justerte interessene av ledelsen til den fellesaksjonæren, hvorfor mistet den vanlige aksjonæren millioner mens konsernsjefene falt millioner.2 Repriseringsopsjoner belønner underperformere på bekostning av den felles aksjonæren Det er en økende praksis med reprising alternativer som er ute av pengene også kjent som undervann for å holde medarbeidere for det meste utelukkende administrerende direktører, men bør prisen bli re-priced En lav aksjekurs indikerer at ledelsen har sviktet Repricing er bare en annen måte å si bygones, noe som er ganske urettferdig mot den felles aksjonæren, som kjøpte og holdt sin investering Hvem vil representere aksjonærene aksjer.3 Øker utvanningsrisikoen etter hvert som flere og flere opsjoner utstedes Den overdrevne bruken av opsjoner har ført til økt fortynningsrisiko for ikke-ansattes aksjonærer. Optjonsfortynningsrisiko tar flere former. EKS-fortynning fra økning i utestående aksjer - Som opsjoner øker antall utestående aksjer, noe som reduserer EPS. Noen selskaper forsøker for å forhindre utvanning med et aksjekjøpsprogram som opprettholder et relativt stabilt antall børsnoterte aksjer. Verdier redusert med økte rentekostnader - Hvis et selskap trenger å låne penger for å finansiere aksjekjøpet, vil rentekostnadene stige, noe som reduserer nettoinntekt og EPS. Ledelse fortynding - Ledelsen tilbringer mer tid på å prøve å maksimere opsjonsutbetalingen og finansiering av tilbakekjøpsprogrammer på lager enn å drive virksomheten. For å lære mer, sjekk ut ESOer og fortynning. Bunnlinjealternativene er en måte å justere interessene til medarbeiderne med de vanlige ikke - - eiendomsaksjonær, men dette skjer bare dersom planene er strukturert slik at flipping er eliminert og at s ame regler om inntjening og salg av opsjonsrelatert lager gjelder for alle ansatte, enten C-nivå eller vaktmester. Debatten om hva som er den beste måten å redegjøre for alternativer vil trolig være en lang og kjedelig en. Men her er et enkelt alternativ hvis selskaper kan trekke inn opsjoner i skattemessige hensyn, bør samme beløp trekkes fra resultatregnskapet Utfordringen er å avgjøre hvilken verdi å bruke Ved å tro på KISS, hold det enkelt, dumt prinsipp, verdsett alternativet til streikprisen Black-Scholes opsjonsprisemodell er en god faglig øvelse som fungerer bedre for handlede alternativer enn aksjeopsjoner. Strike-prisen er en kjent forpliktelse. Den ukjente verdien over under den faste prisen er utenfor selskapets kontroll og er derfor en betinget utenfor balanse Ansvaret kan eventuelt aktiveres i balansen Balansekonseptet får nå litt oppmerksomhet og kan vise seg å være det beste alternativet fordi det reflekterer naturen e av forpliktelsen en forpliktelse mens du unngår EPS-effekten Denne typen avsløring vil også tillate investorer om de ønsker å gjøre en pro formaberegning for å se effekten på EPS. Hvis du vil vite mer, se Fare for alternativer Backdating Den riktige prisen på aksjeopsjoner og en ny tilnærming til aksjeskompensasjon. Det maksimale beløpet av penger USA kan låne Gjeldstaket ble opprettet under Second Liberty Bond Act. Renten på som en innskuddsinstitusjon gir midler opprettholdt i Federal Reserve til en annen depotinstitusjon.1 Et statistisk mål for spredningen av avkastning for en gitt sikkerhets - eller markedsindeks Volatilitet kan enten måles. En handling vedtok den amerikanske kongressen i 1933 som bankloven , som forbyr kommersielle banker å delta i investeringen. Nonfarm lønn refererer til hvilken som helst jobb utenfor gårder, private husholdninger og nonprofit sektor Den amerikanske Bureau of Labor. The valuta forkortelse eller valutasymbol for den indiske rupee INR, valutaen til India The rupi består av 1.
No comments:
Post a Comment